文：沈庹

来历：斑马消费（ID：banmaxiaofei）

3月初，西湖龙井焦点产区还有未开采，直播间里龙井茶已经经热销一片。这些龙井茶来自那边，为何这么早就上市？

事实上，龙井茶广义产区重大，每一年老是非焦点产区争先上市，几百元一斤的价格，很轻易让人以为喝到了正宗西湖龙井。

恰是各类误区的存于，致使茶行业始终缺少透明度，不管价格，还有是品质，平凡消费者很难取到真经。

这也让茶行业，一直不太受本钱市场的待见。

没有人会拒绝一杯茶喷鼻，但本钱不待见传统茶企。

梳理公然信息发明，已往3年，涉传统茶企融资事务百里挑一，2024年，仅有两宗，别离为福建茶企闽东红及袋沏茶品牌茶里，此中，闽东红赴美上市融资金额为700万美元。

澜沧古茶2020年冲刺A股以前，投资机构仅有景迈新实业及福思投资，2018年别离投资1580万元、950万元。2019年，浚泉信本、共青城凯易恒正别离投了2000万元及2990万元，2021年回身奔赴港股时，新余信中合前线入股。

中国茶叶消费市场近7000亿元，范围其实不小，但A股险些没有一家纯洁的茶企。究其缘故原由，重要是传统茶企于根上的问题没有解决，一是产物、品质和价格不透明；二是产区和茶品类多且难尺度化，于本钱市场很难讲出好故事。

2020年6月，中国茶叶首冲A股，于披露招股书后立刻收到证监会问询的69个问题，触及冲刺IPO前分红、国企改制以和股东等诸多事项，每一个问题都是一张超难的考卷。近期，公司自动撤回申请，IPO审核终止。至此，茶企打击A股全线失去。

澜沧古茶顺遂登岸港股，坐上普洱茶第一股的交椅，但上市以来股价年夜跌、事迹年夜变脸以和人事巨震，让市场惊心动魄。

茶行业重资产投入、周期长，茶企内控以和财政轨制等，也让本钱对于其避而远之。

2021年7月，龙润茶因披露掉实、内控缺陷等被联交所强迫退市。该公司于2009年借壳龙发制药上市，是海内最早登岸本钱市场的普洱茶企业。两年后，天福才登岸港股。

新三板是茶企的集中地，岑岭期有不少在20家巨细茶企。不外，这些公司遍及收入范围不高，还有时常“闹事”。好比，主营福鼎白茶的白茶股分2015年挂牌新三板，2019年就因虚增2017年利润东窗事发，后又发生贷款过期、人事振荡等状态，2022年被摘牌退市。

近十多年里，不少传统茶企憧憬A股，铁不雅音集团、杭州龙井茶业集团、四川竹叶青等都曾经规划上市，但至今没有公然动静。

中国茶企出产出来的茶叶，重要之内销为主。可是，产供销掉衡的场合排场已经存于多年。

中国茶叶畅通协会数据显示，2022年至2024年，天下干毛茶总产量别离为318.10万吨、333.95万吨及345万吨，同期内销总量别离为239.75万吨、240.50万吨及241.3万吨，内销均价别离为141.62元/公斤、139.2元/公斤及135元/公斤。

内销营业量增下跌，出口营业一样备受磨练。去年，中海内地茶叶出口量37.41万吨，同比微增1.79%，均价降幅高达19.83%，为3.79美元/公斤。

于如许的配景下，中国茶叶、八马茶业以和澜沧古茶冲刺IPO时，无疑破例地提出募资扩张产能的用意，怎样消化新增产能，就成为羁系层问询的重点之一。

据招股书，2019年至2022年上半年，中国茶叶产能使用率别离为58.71%、61.60%、71.43%及75.49%，只管产能未彻底饱及，但公司还有是规划拿出约2.90亿元募资，用在云南普洱茶的扩能。

现实上，公司存货范围增加趋向较着，2022年上半年存货账面价值16.55亿元，占比总资产的52.07%。此中，2022年上半年存货同比增加7.49%，重要是范围扩展，采购原质料的增加。

撤回IPO后，中国茶叶曾经对于外给出一个较为面子的理由，即适应战略调解及深化内部鼎新成长需要。

存货高企，影响资金流动，并且还有会增长贬价危害，以至在变现净值降低，进而影响事迹。

2024年上半年，澜沧古茶存货范围为9.09亿元，占其总资产的55.36%。比拟其他茶类，普洱茶产物比力非凡，行业里有最好品饮期为3年的说法，假如逾越这条红线，存于减值危害。

为了及早卖出茶叶，澜沧古茶线上线下火力起开，但对于产物计划及价格管控的缺少，致使去年对于线下门店谋划孕育发生了打击。

跟着库存商品范围的增加，八马茶业存货价值逐年增加。2022年、2023年和2024年前9个月，存货的账面值别离为4.40亿元、4.36亿元和4.61亿元。

茶叶建造从产地莳植、采摘、建造、遴选到制品，工序多且繁杂，出现出来的味道往往也不太一致，甚至每一一家茶厂出产出来的都有所差异。缺少行业同一的尺度，且散而乱。

及茶叶同样，咖啡也是农作物，生长历程中一样经受天然情况的影响，不外，咖啡遍及可以用拼配来均衡品质，与各产区咖啡豆可以形成互补效应。立顿也借鉴了这类要领，将茶叶做成袋沏茶产物，患上以行销全世界。

可是，袋沏茶并无成为中国茶饮市场主流。这也间接申明，袋沏茶于解决茶叶产物尺度化历程中，其实不是最佳的谜底。

梳理发明，八马茶业、澜沧古茶、天福，甚至包括新茶饮行业里的奈雪、喜茶们，曾经都推出过袋沏茶产物，其重要作用仅仅于在迎合部门市场需求，不管销量，还有是推广，各家通例产物还有是主流。

中国消费者对于茶叶的饮用，更注重沏茶的典礼感及持重感，原叶茶的形态，远比一包袋沏茶闷于杯子里雅趣多了。

杜国楹从电子产物跨界茶行业后，像一条鲶鱼江南体育，搅动了这潭死水。他用小罐茶从头界说茶，将茶由农产物、土特产的定位，向快消品转型，一罐一泡的情势，加之定位商务礼物属性，倾覆了茶叶的传统印象。

为尽快于茶圈实现冲破，小罐茶砸钱开路，高抬高打。公然报导统计，2015年以后3年里，小罐茶和子公司黄山小罐茶营销投放支出高达2.7亿元，仅2018年就花失1.47亿元。

由此带来的成果是，小罐茶价格贵，但现实赚不了几多钱。杜国楹2019年接管虎嗅专访时吐露，实在际仅净利率5%。

于茶行业里，热中营销的还有有八马茶业。从茶中豪侈品、商政礼仪茶，再到“认准这匹马，好茶喝八马”的品牌认知迭代进级，公司不停于调解定位。

招股书显示，2022年至2024年前9月，其发卖和营销开支别离为6.17亿元、6.81亿元及5.20亿元，占公司收入的33.94%、32.09%及31.57%。同期，净利率维持于9%-13%区间。

天图本钱自2013年投资八马茶业，一起陪跑至今，仍没到收成期。天图本钱投资人冯卫东曾经感叹，茶叶产物只有尺度化，及办事联合好，才有讲出好故事的可能。